Kể từ sau "Sự kiện Quân Vạn", Trương Quốc Khánh không còn dính dáng gì đến Vạn Khoa. Năm 1998, Quân An gây chú ý lớn do thay đổi cơ cấu cổ phần. Vương Thạch tình cờ nghe tin có người định tố cáo Trương Quốc Khánh, có lẽ vì sự đồng cảm giữa những người trong nghề, ông đã thông qua các kênh để ám chỉ Trương Quốc Khánh nên cẩn thận. Trương đáp lại một cách thản nhiên rằng, đó là chuyện không thể nào xảy ra. Một tháng sau, Vương Thạch đến văn phòng, thấy một lẵng hoa đặt ở cửa, thư ký nói là do một vị "Tổng giám đốc Trương" nào đó gửi tới. Vương Thạch buột miệng nói: "Trương Quốc Khánh quả nhiên gặp chuyện rồi."
Trương Quốc Khánh gặp chuyện là vì ông ta cố gắng tư nhân hóa Quân An thông qua phương thức MBO - mua lại cổ phần bởi ban quản lý. Ông là doanh nhân đầu tiên tại Trung Quốc thử nghiệm MBO.
Trương Quốc Khánh sinh năm 1956, người Hồ Bắc, phong thái đĩnh đạc, cách làm việc mang đậm tác phong quân đội. Sau khi xuất ngũ, ông bước chân vào hệ thống ngân hàng. Tháng 8 năm 1992, khi đang là Phó trưởng phòng Quản lý Chứng khoán thuộc Ngân hàng Nhân dân Thâm Quyến, ông "hạ hải" (rời bỏ cơ quan nhà nước để kinh doanh) sáng lập Chứng khoán Quân An, đảm nhiệm chức Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc. Do xuất thân quân đội, lai lịch bí ẩn của Quân An luôn dấy lên đủ loại đồn đoán trong dân gian. Khi mới thành lập, Quân An được đầu tư bởi 5 doanh nghiệp nhà nước, bao gồm cả các doanh nghiệp quân đội, với vốn điều lệ 50 triệu nhân dân tệ. Sau khi Quân An ra đời, thị trường chứng khoán Trung Quốc bùng nổ, Trương Quốc Khánh nhờ vào lai lịch bí ẩn cùng thủ đoạn mạnh mẽ đã nhanh chóng trỗi dậy. Trong cuốn tự truyện "Con đường và Giấc mơ", Vương Thạch từng tiết lộ một chi tiết: Quân An từng giúp một cổ đông của Vạn Khoa bán đi một phần cổ phần pháp nhân. Việc bán cổ phần pháp nhân thời đó bị văn bản cấm nghiêm ngặt, phải được cơ quan quản lý chứng khoán cao nhất phê duyệt mới có thể "ngoại lệ thi hành". Vậy mà Trương Quốc Khánh lại có thể dàn xếp được, đủ thấy "pháp nhãn thông thiên". Nhờ đó, ông thu phí dịch vụ 50%, chỉ riêng thương vụ mua bán cổ phần trị giá 110 triệu nhân dân tệ này, Quân An đã đút túi 55 triệu.
Thời kỳ hoàng kim của Quân An chính là đêm trước khi "Luật Chứng khoán" ra đời, các nhà môi giới chứng khoán có thể tung hoành ngang dọc, thao túng giá cổ phiếu, nắm giữ luật chơi trong lòng bàn tay. Trên thị trường chứng khoán Thâm Quyến, Trương Quốc Khánh độc tôn, xứng danh là "cá sấu" hung hãn nhất miền Nam Trung Quốc. Từ năm 1993 đến 1998, Quân An đã đảm nhận nghiệp vụ niêm yết và phát hành thêm cổ phiếu A, cổ phiếu B cho hơn 100 doanh nghiệp, huy động tổng số vốn gần 30 tỷ nhân dân tệ. Quân An có hơn 60 chi nhánh kinh doanh chứng khoán trên cả nước, khối lượng giao dịch luôn đứng thứ nhất, thứ hai tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến, đứng trong top 6 tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, khối lượng giao dịch trái phiếu chính phủ cũng nằm trong top 10 toàn quốc. Đến cuối năm 1997, tổng tài sản của Quân An đạt 17,5 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận 710 triệu nhân dân tệ, đứng đầu cả nước. Quân An lúc này đang ở đỉnh cao phong độ, giới chuyên môn thậm chí gọi giai đoạn này của thị trường chứng khoán Trung Quốc là "Thời đại Quân An". Trương Quốc Khánh cùng Quản Kim Sinh của Vạn Quốc và Khản Trị Đông của Thân Ngân được mệnh danh là "Tam đại bố già" của thị trường chứng khoán.
Khi sự nghiệp đạt đến đỉnh cao, Trương Quốc Khánh bắt đầu cân nhắc việc cải cách cơ cấu cổ phần của Quân An. Ông dự định sử dụng phương thức MBO (Management Buy-out) phổ biến trên thế giới để hoàn tất việc cải cách, tức là ban quản lý mua lại cổ phần để giành quyền kiểm soát doanh nghiệp. Lúc này, Trương Quốc Khánh vừa là Tổng giám đốc vừa là Chủ tịch Hội đồng quản trị, kiêm nhiệm cả vai trò nhà quản lý lẫn đại diện vốn, đương nhiên có sự thuận lợi trong việc đặt ra luật lệ và tự tung tự tác. Tuy nhiên, Quân An lúc này đã trở nên quá lớn, số tiền cần thiết để ban quản lý mua lại không phải là con số nhỏ. Thế là, Trương Quốc Khánh cùng các lãnh đạo cao cấp của Quân An đã phô diễn những "thủ thuật tài chính" khiến người ta hoa mắt. Đến năm 1997, Quân An tăng vốn điều lệ lên 700 triệu. Thông qua sắp xếp khéo léo, Hội đồng cổ đông nhân viên Quân An trở thành cổ đông kiểm soát thực tế của Chứng khoán Quân An với tỷ lệ nắm giữ lên tới 77%, các cổ đông nhà nước còn lại cũng bị giảm tỷ lệ sở hữu xuống còn khoảng 7%. Hai cổ đông lớn nhất của Hội đồng cổ đông nhân viên Quân An là "Tân Trường Anh" và "Thái Đông", đây chính là hai công ty đầu tư do nhóm của Trương Quốc Khánh kiểm soát. Vị "Bố già Quân An" này chỉ mất một năm rưỡi đã biến công ty chứng khoán lớn nhất Trung Quốc thành công ty chứng khoán do tư nhân nắm cổ phần chi phối. Các công ty nhà nước vẫn còn cổ phần và nhận cổ tức tại Quân An, nhưng quyền lợi của họ đã bị pha loãng đáng kể.
Động thái táo bạo của Trương Quốc Khánh nhanh chóng gây chấn động giới chứng khoán. Hầu như tất cả các công ty chứng khoán đều rục rịch, muốn bắt chước theo. Đối với bất kỳ nhà quản lý nào, nếu con đường MBO của Trương Quốc Khánh được công nhận là hợp pháp, thì họ đều có thể thản nhiên chiếm lấy công ty làm của riêng chỉ sau một đêm. Còn nếu phương án của Trương Quốc Khánh chỉ dành riêng cho Quân An, thì ông ta hiển nhiên trở thành cái đích để mọi người chỉ trích vì "chiếm quá nhiều lợi ích". Thời đại đó, mọi "quả báo" đều là kết quả của việc phân chia lợi ích, chứ không liên quan gì đến đúng sai.
Theo tài liệu công khai, sự sụp đổ của Trương Quốc Khánh bắt nguồn từ nội bộ Quân An. Khi đó, một Phó tổng giám đốc phụ trách tài chính vì bất mãn với việc mất quyền lực trong công ty đã đem phương án MBO cùng toàn bộ sổ sách kế toán của công ty đến cơ quan thanh tra kỷ luật tố cáo. Tai họa từ đó mà ập đến. Chẳng bao lâu sau, các cơ quan quản lý chứng khoán và cơ quan kiểm toán đã cử tổ công tác vào tiếp quản Quân An. Tháng 7 năm 1998, kết quả kiểm toán làm rõ, tổng số tiền "kinh doanh phi pháp ngoài sổ sách, che giấu và chuyển dịch thu nhập" của Trương Quốc Khánh và những người liên quan vào khoảng 1,23 tỷ nhân dân tệ. Trương đã dùng 520 triệu nhân dân tệ để giành lấy khoảng 77% quyền lợi tại Quân An. Các cơ quan liên quan kết luận Trương Quốc Khánh phạm tội "chiếm đoạt tài sản nhà nước, chuyển tài sản nhà nước sang tên cá nhân dưới hình thức biến tướng". Tháng 9 năm 1998, ông bị kết án 4 năm tù với các tội danh "cố ý khai khống vốn" và "trốn hối phi pháp". Tháng 8 năm 2005, một phương tiện truyền thông đã bình luận đầy ẩn ý: "Nếu MBO của Trương Quốc Khánh chậm lại hai ba năm, có lẽ ông ta không những không có kết cục như vậy mà còn có thể trở thành vị anh hùng được ca tụng không chừng. Hãy thử hỏi, cơn sốt MBO bắt đầu từ đầu thế kỷ này đã khiến bao nhiêu nhà quản lý doanh nghiệp nhà nước chỉ sau một đêm trở thành tỷ phú nắm trong tay khối tài sản kếch xù, đồng thời còn hưởng trọn vinh hoa danh tiếng."
Chỉ một năm trước khi Trương Quốc Khánh bị kết án, Quản Kim Sinh của Vạn Quốc đã bị kết án 17 năm tù vì "Sự kiện trái phiếu quốc gia 327", còn Khản Trị Đông của Thân Ngân bị cách chức vì "thao túng giá cổ phiếu Lục Gia Chủy" và bị cấm tham gia thị trường trong 5 năm. Ba vị bố già của thị trường chứng khoán Trung Quốc thập niên 90 không một ai thoát khỏi vòng lao lý. Sau khi Trương Quốc Khánh bị bắt, Chứng khoán Quân An được sắp xếp sáp nhập với Công ty Chứng khoán Quốc Thái tại Thượng Hải để trở thành Quốc Thái Quân An. Sau khi sáp nhập, vốn điều lệ đạt 3,73 tỷ nhân dân tệ, tổng tài sản 30 tỷ nhân dân tệ, trở thành công ty chứng khoán lớn nhất trong nước lúc bấy giờ.
Năm 2002, Trương Quốc Khánh ra tù và tái xuất giang hồ. Chứng khoán Hoa Lâm do các cựu nhân viên Quân An thành lập đi vào hoạt động. Người ta nói rằng "cả trí tuệ lẫn máy móc của nó đều đến từ Quân An", vì vậy nó được gọi là "Tiểu Quân An". Trương Quốc Khánh đứng ra籌建 (chuẩn bị thành lập) Công ty TNHH Đầu tư Cửu Di Thâm Quyến, đứng sau điều hành với tư cách là cổ đông lớn. Tuy nhiên, "Tiểu Quân An" lúc này không có "lai lịch bí ẩn", cũng chẳng có thời vận hỗ trợ, Trương Quốc Khánh muốn tái hiện sự hung hãn ngày xưa nào có dễ dàng. Những năm sau đó, Trương Quốc Khánh vận hành vốn trên nhiều mã cổ phiếu như "Hoa Lập Holdings", "Nam Thiên Thông tin", nhưng thắng thua ngang ngửa, khó lòng bùng nổ. Dòng đời xoay chuyển, vị "Bố già" mất đi ánh hào quang cuối cùng cũng tan vào cõi nhân gian mịt mù.
